A pesar de la importante incertidumbre económica, el mercado de compra/venta de concesionarios de automóviles se mantuvo activo en el tercer trimestre de 2022 con un récord de 281 transacciones, según el recién publicado Third Quarter 2022 Blue Sky Informe ® de Kerrigan Advisors. Las compras/ventas de concesionarios completadas aumentaron un 25 % en comparación con los primeros nueve meses de 2021; y, durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2022, el mercado de compra/venta registró 439 transacciones completadas, un máximo en la industria. Durante el mismo período, el concesionario estadounidense promedio ganó aproximadamente $4,24 millones, un aumento del 205 % con respecto a los niveles previos a la pandemia.
El sólido desempeño se produce frente a la elevada inflación, el aumento de las tasas de interés y un mercado de valores volátil, lo que subraya la naturaleza anticíclica del modelo comercial minorista de automóviles y la razón por la cual los concesionarios continúan buscando la expansión. Según la Encuesta de concesionarios Kerrigan de 2022 de más de 600 concesionarios, casi el 50 % planea agregar uno o más concesionarios a su grupo en los próximos 12 meses, mientras que solo el 2 % espera desinvertir. Los concesionarios de alto volumen, que se benefician de márgenes de ganancias sostenibles debido a las economías de escala a nivel de concesionario, según el informe, tienen una demanda particularmente alta y venden a un precio superior.
“Vemos el mercado actual como un mercado de vendedores sólido, que persistirá hasta 2023”, dijo Erin Kerrigan, fundadora y directora general de Kerrigan Advisors. “Hay un superávit de capital significativo en los balances de los concesionarios. La industria va camino de un tercer año consecutivo de ganancias récord, a pesar de las disminuciones en los márgenes de autos usados y algunos márgenes de autos nuevos. Las mejoras en los volúmenes de ventas, los aumentos en las operaciones fijas y la mejora de la productividad de los empleados han resultado en un aumento de las ganancias y han compensado con creces las presiones inflacionarias y los aumentos de las tasas de interés”.
Con la industria entrando en su cuarto año de ganancias históricamente altas, los compradores están comenzando a ajustarse a la «nueva normalidad» de ganancias más altas cuando valoran los concesionarios, basan la valoración en ganancias pospandémicas elevadas y descartan la posibilidad de un regreso a la situación previa a la pandemia. niveles Este cálculo genera la expectativa de que los valores más altos de cielo azul de hoy se mantendrán hasta 2023, de acuerdo con los resultados de la Encuesta de distribuidores de Kerrigan, donde la mayoría de los distribuidores proyectan valoraciones sin cambios el próximo año. Estas expectativas están en línea con las valoraciones premium que Kerrigan Advisors continúa logrando en nombre de los clientes de la firma.
A pesar de estas expectativas positivas de la mayoría de los concesionarios privados, la actividad de adquisición de los minoristas públicos de automóviles disminuyó drásticamente al 7 % de la participación de mercado de compra/venta, desde el 29 % en 2021, ya que los precios de sus acciones han disminuido. El índice Kerrigan (de las siete empresas minoristas de automóviles de EE. UU. que cotizan en bolsa) bajó un 25 % en lo que va de año hasta noviembre, por debajo del S&P 500 en un 76 %. Los múltiplos de cielo azul para los públicos ahora promedian solo 2,9 veces, en comparación con 8,0 veces en su punto máximo en 2020. El debilitamiento del poder adquisitivo de los grupos públicos también condujo a una reducción en las transacciones de múltiples concesionarios para el tercer trimestre que, según espera Kerrigan Advisors, conducirá a una menor actividad de transacciones en el cuarto trimestre de 2022.
“Wall Street está reaccionando al impacto a corto plazo de una posible recesión y monitoreando ciertos puntos de datos que podrían conducir a una disminución en las ganancias de los concesionarios, específicamente la inflación y las tasas de interés”, continuó Erin Kerrigan. “A pesar de la demanda reprimida de los consumidores, algunos temen que las ventas de automóviles nuevos puedan permanecer en los niveles deprimidos de hoy, incluso si la oferta mejora, debido a la disminución de la demanda de los consumidores causada por el aumento de las tasas de interés y la disminución de la asequibilidad”.
A pesar de los riesgos de recesión, Kerrigan señala que hay razones para ser optimistas de que los OEM no volverán a sobreabastecer el mercado esta vez. Desde la pandemia, los OEM han visto que su mayor rentabilidad proviene de abastecer adecuadamente el mercado con vehículos. Ryan Kerrigan, director general de Kerrigan Advisors, señala: “Creemos que esta disciplina de suministro dará como resultado una oferta de días más baja en el futuro y ayudará a mantener márgenes brutos de vehículos nuevos más altos, proporcionando algún contrapeso a cualquier disminución en la demanda como resultado de una recesión. ”
Tendencias de compra/venta del tercer trimestre de 2022
Kerrigan Advisors ha identificado las siguientes tres tendencias que espera tengan un impacto significativo en el mercado de compra/venta durante el resto del año y hasta 2023:
- La perspectiva de valoración de los concesionarios comienza a divergir más significativamente por franquicia
- Escalar a nivel de concesionario da como resultado primas de precio para concesionarios de mayor volumen
- Los compradores siguen siendo escépticos sobre los planes de los OEM para interrumpir la industria con nuevas tecnologías y estrategias minoristas.
Aumento de múltiplos de Kia y Hyundai; Ford ve múltiplo reducido; La perspectiva múltiple de Honda cambió de estable a negativa
Para el tercer trimestre de 2022, Kerrigan Advisors aumentó los múltiplos de Kia y Hyundai a 4,0 en el nivel bajo y 5,0 en el nivel alto y redujo el múltiplo de Ford a 3,25 en el nivel bajo y 4,25 en el nivel alto. Por primera vez, las franquicias de Kia y Hyundai superaron a Toyota en la cuarta Encuesta anual de distribuidores de Kerrigan para convertirse en las franquicias que más se espera que aumenten en valor en 2023. Esto es consistente con la creciente demanda de los compradores basada en el trabajo de transacciones de Kerrigan Advisors en todo el país.
“Los compradores están impresionados con la capacidad de Kia y Hyundai para aumentar su participación en el mercado, aumentar su número de UIO y mantener la disciplina con su red de distribuidores”, dijo Ryan Kerrigan. “Vemos que esto resulta en un aumento de las ventas por franquicia. Kia y Hyundai han trabajado en estrecha colaboración con su cuerpo de concesionarios para aumentar la participación de mercado y mantener su tremenda mejora en las ganancias desde la pandemia”.
El múltiplo reducido de Ford se debe principalmente al aluvión de anuncios sobre cambios en su modelo de venta minorista con el lanzamiento de vehículos eléctricos. Si bien algunos distribuidores de mayor volumen y grupos principales muestran optimismo por la franquicia, la mayoría de los distribuidores, especialmente los distribuidores más pequeños, tienen una perspectiva negativa sobre la nueva estructura de ventas y los requisitos de inversión. Casi el 60 % de los concesionarios encuestados por Kerrigan Advisors cree que los cambios planificados por Ford en su modelo de concesionario tendrán un impacto negativo en la futura rentabilidad de la franquicia. Con este ajuste múltiple, Kerrigan Advisors mantiene una perspectiva negativa sobre el cielo azul de Ford dado el riesgo de una disminución en la demanda de la franquicia por parte de los compradores.
Kerrigan Advisors también rebajó la perspectiva del múltiplo cielo azul de Honda este trimestre. Honda tuvo la mayor caída de cualquier franquicia de importación en la Encuesta de distribuidores de 2022 de Kerrigan Advisors y fue el segundo peor desempeño detrás de Ford, en comparación con los resultados de la encuesta de 2021. Kerrigan Advisors cree que este sentimiento negativo es principalmente el resultado de la pérdida de cuota de mercado de Honda debido a una disminución significativa de las ventas, sobre todo en relación con Kia y Hyundai.
Los aspectos más destacados del Q3 2022 Blue Sky Report® de Kerrigan Advisors incluyen:
- Se informó un récord de 281 transacciones de compra/venta de concesionarios hasta el tercer trimestre de 2022, lo que resultó en 439 transacciones para los 12 meses que terminaron en septiembre de 2022.
- El concesionario promedio de EE. UU. ganó un estimado de $ 4,24 millones, un aumento del 205 % con respecto a los niveles previos a la pandemia durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2022.
- La encuesta de distribuidores de 2022 de Kerrigan Advisors encontró que el 74% de los distribuidores encuestados esperan que las ganancias de los concesionarios se mantengan en los niveles elevados actuales o aumenten a nuevos máximos en 2023.
- Casi el 50% de los concesionarios encuestados para la Encuesta de concesionarios 2022 de Kerrigan Advisors planean agregar uno o más concesionarios a su grupo en los próximos 12 meses, mientras que solo el 2% espera desinvertir.
- Kerrigan Advisors espera que el cuarto trimestre experimente una disminución en la actividad de compra/venta en relación con el cuarto trimestre de 2021 cuando se cerró un récord de 158 transacciones, en gran parte debido a una reducción en las transacciones de múltiples concesionarios, particularmente mega transacciones.
- Las transacciones de múltiples concesionarios disminuyeron del 35 % de las transacciones totales de 2021 a solo el 25 % en 2022, principalmente como resultado de la reducción del poder adquisitivo del público.
- Las franquicias de importación que no son de lujo sostuvieron aumentos de participación de mercado desde la primera mitad del año, comprendiendo el 38% del mercado de compra/venta durante los primeros 9 meses de 2022.
- Los minoristas públicos de automóviles gastaron más de $3200 millones en recompras de acciones en lo que va del año, un aumento del 43 % con respecto al mismo período de 2021. Por el contrario, asignaron solo el 24 % de su capital, $1230 millones, a adquisiciones de concesionarios estadounidenses, un Disminución del 43% respecto al mismo período del año pasado.
- La volatilidad del precio de las acciones, demostrada por el índice Kerrigan que bajó un 25 % en lo que va de año hasta noviembre, ha reducido la participación de mercado de compra/venta del público al 7 % desde el 29 % en 2021.
- A partir del tercer trimestre, el múltiplo cielo azul promedio para las empresas públicas de la industria fue de solo 2,9x.
El Blue Sky Report ® , publicado por Kerrigan Advisors, es el informe trimestral más completo y autorizado de la industria minorista de automóviles sobre la actividad de fusiones y adquisiciones de los concesionarios, así como los valores de las franquicias. El informe trimestral, recibido por casi 10.000 destinatarios de la industria en 35 países, incluye un análisis de toda la actividad de transacciones de concesionarios durante el año y establece los múltiplos elevados, medios y bajos de cielo azul para cada franquicia en los segmentos de lujo y no lujo. Para obtener más detalles y obtener una vista previa del informe, haga clic aquí . Para registrarse para recibir el informe trimestral, haga clic aquí .