Las aseguradoras continuaron siguiendo una tendencia de años al aumentar sus inversiones en valores estructurados en 2021, con un crecimiento interanual del 3% a $1,14 billones, según un nuevo informe especial de AM Best. Sin embargo, las indicaciones muestran un panorama incierto para 2022, ya que las emisiones han disminuido significativamente.
El informe especial de The Best, «Las tenencias de valores estructurados de las aseguradoras continúan aumentando», también señala que a pesar del aumento general en las tenencias, las asignaciones de las aseguradoras a valores estructurados han cambiado un poco.
Los valores respaldados por hipotecas residenciales siguen representando la mayor asignación entre los valores estructurados, a pesar de que las aseguradoras redujeron sus participaciones en más de un 30% desde 2011. Al mismo tiempo, los valores respaldados por hipotecas comerciales aumentaron un 46% durante el mismo período y otros valores respaldados por activos. valores, que incluyen obligaciones de préstamos garantizados (CLO), se han más que duplicado.
Según el informe, las aseguradoras han estado invirtiendo más en CLO en busca de mejores rendimientos en sus carteras, aunque la calidad de los CLO es inferior a la de los populares valores respaldados por hipotecas, cuando se analizan según las calificaciones de NAIC.
“En los últimos años, otros valores respaldados por activos, incluidos los CLO, han representado una proporción mucho mayor de deterioros que no son temporales, aumentando al 27,3% en 2021 desde el 10,7% en 2019, y pueden continuar aumentando si las preocupaciones sobre la presión sobre la garantía subyacente se hacen realidad”, dijo Helen Andersen, analista de la industria de AM Best. “Sin embargo, la emisión de CLO experimentó un descenso drástico en 2021, y las participaciones se concentran en aseguradoras más grandes con capacidad para una diligencia debida más rigurosa y una investigación exhaustiva sobre el conjunto de garantías subyacentes”.
A medida que aumenta la demanda en el entorno de tasas crecientes, la emisión de valores estructurados experimentó una fuerte caída hasta octubre de 2022, según los informes publicados, siendo las tarjetas de crédito el único valor respaldado por activos que experimentó un crecimiento. El informe agrega que las tasas de interés flotantes de las CLO pueden ser una ventaja en un entorno de tasas de interés en aumento, aunque también pueden aumentar el riesgo en el grupo subyacente de prestatarios.
La mayoría de los valores estructurados están en manos de la industria de vida/rentas vitalicias, con más de $800 mil millones en 2021. Estos valores han constituido constantemente un poco menos de un tercio de los bonos en poder de las compañías de vida/rentas vitalicias en la última década.
La industria de propiedad/accidentes ha estado invirtiendo más fuertemente en valores estructurados en los últimos años, y su participación en las tenencias de bonos de la industria aumentó a poco menos del 30 % en 2021.
Las aseguradoras de salud tienen la menor cantidad en dólares de valores estructurados, pero las tenencias representan el mayor porcentaje de sus bonos totales. Los valores estructurados pueden brindar diversificación de la cartera de bonos, y AM Best considera las asignaciones a varios tipos de valores estructurados como lo haría con muchas otras clases de activos tradicionales.